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来源:财联社

研究员:张爽 严沁雯

科创板第一家企业终于揭晓,国泰君安保荐项目——晶晨半导体于3月22日拿到上交所下发的科创板001号受理批文。

据招股书显示,晶晨半导体拟发行不超过4112万股股份(含4112万股且不低于本次发行后公司总股本的10%),累计募资15.14亿元。

作为首家登陆科创板的公司,随着招股说明书的发布,晶晨半导体的历程、业务模式及财务状况及风险等一并浮出水面。在科创板的风口下,晶晨能否达到市场期待仍是未知数。

为什么是它?

作为科创板001号企业,晶晨半导体的成功登陆引发了市场人士的广泛关注。为什么第一个获批的企业晶晨半导体?它与同行业企业相比又有何优势之处呢?

晶晨成立于2003年,是一家无晶圆半导体系统设计企业,主营业务包括多媒体智能终端 SoC 芯片的研发、设计与销售,芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和 AI 音视频系统终端等科技前沿领域三大主要项目,业务范围覆盖中国大陆、香港、美国、欧洲等全球经济主要区域。

据公司财报显示,公司业绩情况在近三年来呈稳步上升趋势。从2016年到2018年,公司分别实现营业收入11.50亿元、16.90亿元以及23.69亿元。分别实现净利润7301万元、7792万元和2.82亿元。其中,公司在2018年的净利润增长幅度超过了200%。

具体来看,公司销售收入几乎全部来自于媒体智能终端应用处理器芯片的研发、设计与销售,该项业务营收在2018年度高达23.68亿元,在总营收中占比高达99.96%。

而在此之中,智能机顶盒芯片的营收贡献率最高,2016年到2018年间,该项产品营收占比都在50%以上,分别为81.42%、76.29%、55.62%。

据了解,在智能机顶盒芯片行业,公司市场地位瞩目。招股书显示,目前市场智能机顶盒芯片的主要参与者包括晶晨半导体、联发科、海思半导体等。在 OTT 机顶盒芯片零售市场,根据格兰研究数据,2018 年公司市场份额位列国内第一,在该细分领域处于市场领先地位。

图|2018 年度 OTT 机顶盒零售市场份额

另一方面,智能电视芯片和AI音视频系统终端芯片的营收占比之和则由2016年的17.82%增加至2018年的44.34%。

据了解,公司在2018年成功提升了智能电视 SoC 芯片的工艺节点水平,研发出支持 8K 解码的智能电视 SoC 芯片,年度智能电视 SoC 芯片出货量超过 2,000 万颗,位居国内市场前列。与此同时,公司AI 音视频系统终端芯片的相关方案已被百度、小米、若琪、Google、Amazon、JBL、Harman Kardon 等企业采用,其中小米小爱音箱、百度小度音箱和 GoogleHome Hub 等产品的销量在全球范围内名列前茅。

谁在它背后?

这样一家企业在资本市场同样备受青睐。在2017年,公司就曾举行战略融资,投资方有凯石资本、中域资本等4家机构。

在公司的招股书中,可以更加清晰地看到目前公司的股权结构。

截至招股书签署日,晶晨控股持有公司39.52%股份,为公司控股股东;晶晨集团持有晶晨控股100%股份,John Zhong、Yeeping Chen Zhong和陈海涛合计持有晶晨集团58.46%股份,John Zhong、Yeeping Chen Zhong为公司实际控制人,而陈海涛则为公司实际控制人的一致行动人。

图|公司股权结构 来源:晶晨招股书

这样一来,晶晨半导体的影子股都有哪些也随之明了。这里面包括了直接持有晶晨半导体5.45%股份的华域上海全资子公司——华域汽车、通过旗下TCL王牌间接持有晶晨半导体股份的TCL集团、通过嘉兴珐码参股晶晨半导体的华胜天成、以及创维数字。

3月22日晚间,第一财经发布新闻称,资产重组后TCL集团并不持有晶晨半导体的股权;不过,港股公司TCL电子(01070.HK)依然持有晶晨半导体11.29%的股权,重组后TCL集团已经出售TCL电子股权。

招股书显示,此番晶晨上市将发行不超过4112万股。公司表示,本次募集资金总额扣除发行费用后将全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需资金。包括AI 超清音视频处理芯片及应用研发和产业化项目、全球数模电视标准一体化智能主芯片升级项目、国际/国内 8K 标准编解码芯片升级项目、研发中心建设项目、以及发展与科技储备资金,合计15.14亿元。

技术风险,首当其冲

晶晨半导体在取得一系列成绩的背后,对发展的现状和未来竞争也存在着诸多担忧。

在晶晨对本公司的各项风险进行分析中,技术类风险首当其中。其中,因技术升级导致的产品迭代风险、研发失败风险、核心技术泄密风险等在公司的经营中被列为最重要的风险点。

具体而言,公司集成电路设计行业为技术密集型行业,科技技术更新速度快。如果公司的产品研发能力和生产工艺要求不能适应客户与时俱进的迭代需要,会逐渐丧失市场竞争力,对公司未来持续发展经营造成不利影响。

其次,公司在产品研发过程中需要投入大量人力及资金,如果公司开发的产品不能契合市场需求,将会对公司产品销售和市场竞争力造成不利影响。同时,也不排除存在核心技术泄密或被他人盗用的风险。

除了技术上的压力,公司对经营业绩波动也存在着担忧。公司对前五大客户销售收入29%59.65%和 63.35%,集中度高。如果未来公司主要客户的经营、采购战略发生较大变化,或公司产品质量等自身原因流失主要客户,或目前主要客户的经营情况和资信状况发生重大不利变化,公司经营将承受不利影响。

影子股出炉

财联社梳理发现,晶晨半导体A股影子股包括华胜天成、华域汽车、创维数字、TCL集团、泰达股份、新湖中宝。

华域汽车:华域上海直接持有晶晨半导体5.45%的股份,华域上海为华域汽车全资子公司。

TCL集团:公司旗下TCL王牌电器(惠州)有限公司持有晶晨半导体股权比例为11.29%。公司2018年年报披露,公司间接控股TCL王牌电器(惠州)有限公司,间接持股比例98.51%。

创维数字:公司于2019年3月20日在互动平台确认,控股股东深圳创维-RGB电子有限公司间接参股晶晨半导体(上海)股份有限公司,计算后控股股东对其股权比例约为0.3%。

华胜天成:公司于2019年1月31日在互动平台确认,通过嘉兴珐码创业投资合伙企业(有限合伙)参股晶晨半导体。

除了晶晨半导体,上交所披露的9家科创板受理企业—晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安瀚科技和武汉科前生物的32个A股影子股也一并浮出水面。